Πόσο διαρκεί η διαδικασία κοινοπρακτικής χρηματοδότησης;

Τυπικά 3-6 μήνες. Καλύπτει την προετοιμασία, το πιστωτικό υπόμνημα, το μάρκετινγκ προς τράπεζες, τη συμφωνία και το κλείσιμο. Η προσθήκη ενός επιπέδου ECA μπορεί να επιμηκύνει κάπως τη διαδικασία.

Αυξάνει το κόστος μια δομή πολλαπλών επιπέδων;

Μπορεί να κάνει το αντίθετο — το τμήμα ECA είναι συνήθως το μέρος με το χαμηλότερο περιθώριο. Μια καλά σχεδιασμένη δομή πολλαπλών επιπέδων μπορεί να αποφέρει χαμηλότερο μικτό κόστος από ένα μεμονωμένο εμπορικό δάνειο.

Χρηματοδότηση Εμπορικών Πλοίων

Συνδικακή Χρηματοδότηση & ECA Πλοίων: Πώς Χρηματοδοτούνται τα Μεγάλα Ποσά

Q: Είναι διαθέσιμη εγγύηση ECA για κάθε πλοίο;

Όχι — η εγγύηση ECA εξαρτάται από τη χώρα στην οποία κατασκευάζεται το πλοίο. Sinosure για κινεζικό ναυπηγείο, K-Sure για την Κορέα. Οι ECA τυπικά δεν ισχύουν για αγορές μεταχειρισμένων.

Q: Μπορεί η Türk Eximbank να χρησιμοποιηθεί για παραγγελία σε ξένο ναυπηγείο;

Γενικά όχι — η Türk Eximbank στηρίζει τις εξαγωγές των τουρκικών ναυπηγείων. Για παραγγελία σε κινεζικό ναυπηγείο, αρμόδιος φορέας είναι η ECA της Κίνας (Sinosure).

Όταν ένα ναυτιλιακό δάνειο είναι υπερβολικά μεγάλο για να το αναλάβει μία τράπεζα μόνη της, η συνδικακή χρηματοδότηση (syndication) επιτρέπει σε πολλές τράπεζες να δανείσουν από κοινού υπό μία σύμβαση. Οι εγγυήσεις ECA (export credit agency / οργανισμός εξαγωγικών πιστώσεων) μειώνουν τον κίνδυνο της χρηματοδότησης, ιδίως για παραγγελίες νεότευκτων πλοίων. Αυτός ο οδηγός εξηγεί πώς δομούνται η συνδικακή χρηματοδότηση και η χρηματοδότηση μέσω ECA.

Τι καλύπτει αυτός ο οδηγός

Γιατί μία τράπεζα δεν αρκεί: η λογική της συνδικακής χρηματοδότησης
Ρόλοι στη συνδικακή χρηματοδότηση: Lead Arranger, MLA, Agent, Participant
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα
Χρηματοδότηση ECA: τι κάνουν οι οργανισμοί εξαγωγικών πιστώσεων
Türk Eximbank: χρηματοδότηση ναυπήγησης και εξαγωγών
Συνδυασμός επιπέδων ECA + εμπορικής τράπεζας + leasing
Ο ρόλος του συμβούλου και τα όρια μεγέθους

Σημείωση: Αυτή η σελίδα έχει εκπαιδευτικό χαρακτήρα. Δεν αναφέρουμε συγκεκριμένη τιμολόγηση, προμήθειες ή LTV· κάθε έργο + ναυπηγείο + πλοιοκτήτης είναι διαφορετικός.

Γιατί μία τράπεζα δεν αρκεί

Όταν η τιμή ενός πλοίου υπερβαίνει το όριο των $30-50M, ο ισολογισμός μιας μεμονωμένης τράπεζας συχνά δεν είναι κατάλληλος για να φέρει αυτό το μεμονωμένο δάνειο.

Οι τράπεζες έχουν ένα όριο κινδύνου ανά μεμονωμένο δανειολήπτη (single-borrower risk limit). Ένα μεγάλο ποσό μπορεί από μόνο του να γεμίσει ή να παραβιάσει αυτό το όριο. Η τράπεζα θέλει να μοιραστεί τον κίνδυνο.

Η λύση είναι ένα συνδικακό δάνειο (syndicated loan): πολλές τράπεζες ενώνονται στην ίδια διευκόλυνση και κατανέμουν τον κίνδυνο υπό μία κύρια σύμβαση.

Όριο μεγέθους

Ως γενικός κανόνας:

| Μέγεθος ποσού | Τυπική δομή | |---|---| | Κάτω από $30M | Εφικτή μία τράπεζα | | $30-50M | Οριακό — μικρό club deal | | Άνω των $50M | Η συνδικακή χρηματοδότηση συνήθως έχει νόημα |

Αυτά είναι ενδεικτικά, όχι αυστηρά όρια. Ένα ισχυρό πιστωτικό προφίλ πλοιοκτήτη και η διάθεση των τραπεζών μπορούν να μετατοπίσουν το όριο.

Ρόλοι στη συνδικακή χρηματοδότηση

Η συνδικακή χρηματοδότηση στηρίζεται σε σαφώς καθορισμένους ρόλους.

Lead Arranger (Mandated Lead Arranger — MLA)

Η επικεφαλής τράπεζα που διευθύνει τη διαδικασία. Λαμβάνει εντολή (mandate) από τον πλοιοκτήτη, σχεδιάζει τη δομή του δανείου και προσκαλεί άλλες τράπεζες.

Προετοιμάζει το πιστωτικό υπόμνημα
Προωθεί το ποσό σε άλλες τράπεζες (syndication)
Συχνά αναλαμβάνει το μεγαλύτερο μερίδιο

Σε μεγάλα δάνεια, πολλοί MLAs (Mandated Lead Arrangers) συνεργάζονται.

Agent Bank

Διαχειρίζεται τις λειτουργίες μετά το κλείσιμο: αναλήψεις, παρακολούθηση δόσεων, αναφορές και επικοινωνία μεταξύ της ομάδας τραπεζών και του πλοιοκτήτη.

Participant

Τράπεζες που απλώς θέλουν ένα μερίδιο του δανείου. Δεν σχεδιάζουν τη δομή· προσχωρούν στους όρους που έχει θέσει ο MLA.

Ενιαία κύρια τεκμηρίωση

Το βασικό πλεονέκτημα της συνδικακής χρηματοδότησης: όλες οι τράπεζες υπάγονται σε μία σύμβαση δανείου. Ο πλοιοκτήτης δεν διαπραγματεύεται χωριστά με κάθε τράπεζα. Ένα έγγραφο, ένα πακέτο εξασφαλίσεων, ένας αντισυμβαλλόμενος (ο Agent).

Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα

Πλεονεκτήματα

Τα μεγάλα ποσά καθίστανται χρηματοδοτήσιμα — ποσά που καμία μεμονωμένη τράπεζα δεν θα μπορούσε να φέρει μόνη της
Ο κίνδυνος κατανέμεται σε πολλαπλές τράπεζες
Τεχνογνωσία πολλαπλών τραπεζών στο ίδιο τραπέζι
Ευρύ δίκτυο σχέσεων για μελλοντική αναχρηματοδότηση

Μειονεκτήματα

Πολυπλοκότητα συντονισμού — περισσότεροι συμμετέχοντες, περισσότερες εγκρίσεις
Η διαπραγμάτευση διαρκεί περισσότερο (συνήθως 3-6 μήνες)
Η ένσταση μιας τράπεζας μπορεί να καθυστερήσει όλη τη δομή
Η λήψη αποφάσεων είναι πιο αργή σε περίπτωση διαφωνιών

Χρηματοδότηση ECA

Ένας ECA (Export Credit Agency / οργανισμός εξαγωγικών πιστώσεων) είναι ένας φορέας με κρατική στήριξη που έχει συσταθεί για να υποστηρίζει τις εξαγωγές μιας χώρας.

Στη χρηματοδότηση πλοίων, οι ECA εισέρχονται ως εγγυητές ή απευθείας δανειστές.

Πώς ο ECA μειώνει τον κίνδυνο της συναλλαγής

Όταν ένα ναυπηγείο (για παράδειγμα στην Κίνα ή την Κορέα) πουλά ένα πλοίο, ο ECA της χώρας προέλευσής του παρέχει εγγύηση έναντι της μη αποπληρωμής του δανείου.

Η εμπορική τράπεζα χορηγεί το δάνειο
Ο ECA εγγυάται το μεγαλύτερο μέρος του (συνήθως 80-95%)
Το μεγαλύτερο μέρος του κινδύνου μετατοπίζεται από την τράπεζα στο κράτος
Αυτό σημαίνει μεγαλύτερη διάρκεια και πιο ανταγωνιστική τιμολόγηση

Τυπική χρήση: παραγγελίες σε ναυπηγεία Κίνας / Κορέας

Μεγάλο μερίδιο των παραγγελιών νεότευκτων κατευθύνεται σε ασιατικά ναυπηγεία. Οι χώρες προέλευσής τους διαθέτουν ισχυρά προγράμματα ECA:

| Χώρα | ECA | |---|---| | Κίνα | Sinosure, China Exim | | Κορέα | K-Sure, Korea Eximbank | | Γερμανία | Euler Hermes | | Γαλλία | Bpifrance Assurance Export |

Όταν ένας Τούρκος πλοιοκτήτης παραγγέλνει από κορεατικό ναυπηγείο, μια εγγύηση K-Sure μπορεί να διευκολύνει σημαντικά τη χρηματοδότηση.

Χρηματοδότηση πλοίων μέσω Türk Eximbank

Μια τοπική και σημαντική επιλογή για τους Τούρκους πλοιοκτήτες είναι η Türk Eximbank.

Μέσω των προγραμμάτων της για τη χρηματοδότηση ναυπήγησης και εξαγωγών, η Türk Eximbank:

Παρέχει εξαγωγική πίστωση για πλοία που κατασκευάζονται σε τουρκικά ναυπηγεία
Μπορεί να χρηματοδοτήσει τόσο την πλευρά του εξαγωγέα (ναυπηγείου) όσο και του αγοραστή (πλοιοκτήτη)
Υποστηρίζει τις εξαγωγές ναυπηγικής της Τουρκίας

Για έναν ξένο αγοραστή που παραγγέλνει από τουρκικό ναυπηγείο, η Türk Eximbank διαδραματίζει ρόλο παρόμοιο με τη Sinosure της Κίνας: χρηματοδοτεί την εξαγωγή του τοπικού ναυπηγείου.

Συνδυασμός επιπέδων: ECA + εμπορική τράπεζα + leasing

Τα μεγάλα έργα νεότευκτων πλοίων χρηματοδοτούνται συνήθως όχι από μία πηγή αλλά από μια πολυεπίπεδη δομή.

Τυπική πολυεπίπεδη δομή

Tranche με εγγύηση ECA — το καλυμμένο τμήμα (μεγαλύτερη διάρκεια, χαμηλότερο περιθώριο)
Tranche εμπορικής τράπεζας — το μη καλυμμένο τμήμα, με κλασικούς εμπορικούς όρους
Επίπεδο leasing (προαιρετικό) — sale-and-leaseback ή χρηματοδοτική μίσθωση για βελτιστοποίηση ισολογισμού ή φορολογίας

Αυτά τα επίπεδα αλληλοσυμπληρώνονται. Το tranche ECA μειώνει το κόστος· το εμπορικό tranche προσθέτει ευελιξία· το leasing μπορεί να φέρει ένα δομικό πλεονέκτημα.

Συμφωνία μεταξύ πιστωτών (inter-creditor agreement)

Όταν πολλοί πιστωτές συνυπάρχουν, η κατάταξη προτεραιότητάς τους καθορίζεται από μια inter-creditor agreement — ποιος πιστωτής πληρώνεται πρώτος και πώς κατατάσσονται οι απαιτήσεις επί της εξασφάλισης.

Ο ρόλος του συμβούλου

Αυτές οι δομές περιλαμβάνουν παράλληλες διαδικασίες που ένας πλοιοκτήτης δεν μπορεί εύκολα να διαχειριστεί μόνος του.

Επιλογή MLA — εντοπισμός της κατάλληλης επικεφαλής τράπεζας, διαπραγμάτευση των όρων της εντολής
Διαμόρφωση δομής (structuring) — ο βέλτιστος συνδυασμός επιπέδων ECA, εμπορικής τράπεζας και leasing
Παράλληλες διαπραγματεύσεις — εμπλοκή πολλών τραπεζών και ECA ταυτόχρονα
Προετοιμασία πιστωτικού υπομνήματος — η σωστή αφήγηση που θα παρουσιαστεί στους δανειστές
Συντονισμός κλεισίματος — ώστε όλα τα μέρη να είναι έτοιμα να υπογράψουν ταυτόχρονα

Ένας πλοιοκτήτης δεν θα έπρεπε να διαχειρίζεται όλα αυτά παράλληλα και μόνος του. Ο σύμβουλος συντονίζει τις παράλληλες διαπραγματεύσεις και προστατεύει τη διαπραγματευτική ισχύ του πλοιοκτήτη.

Συχνές ερωτήσεις

Πότε καθίσταται αναγκαία η συνδικακή χρηματοδότηση;

Ως γενική ένδειξη, όταν το ποσό υπερβαίνει τα $30-50M. Πάνω από αυτό το όριο, το όριο κινδύνου και η διάθεση μιας μεμονωμένης τράπεζας είναι συχνά ανεπαρκή.

Είναι διαθέσιμη εγγύηση ECA για κάθε πλοίο;

Όχι — μια εγγύηση ECA εξαρτάται από τη χώρα όπου κατασκευάζεται το πλοίο. Sinosure για κινεζικό ναυπηγείο, K-Sure για την Κορέα. Οι ECA συνήθως δεν εφαρμόζονται σε αγορές μεταχειρισμένων.

Μπορεί να χρησιμοποιηθεί η Türk Eximbank για παραγγελία σε ξένο ναυπηγείο;

Γενικά όχι — η Türk Eximbank υποστηρίζει τις εξαγωγές των τουρκικών ναυπηγείων. Για παραγγελία σε κινεζικό ναυπηγείο, ο αρμόδιος φορέας είναι ο ECA της Κίνας (Sinosure).

Πόσο διαρκεί η διαδικασία συνδικακής χρηματοδότησης;

Συνήθως 3-6 μήνες. Καλύπτει την προετοιμασία, το πιστωτικό υπόμνημα, την προώθηση στις τράπεζες, τη σύμβαση και το κλείσιμο. Η προσθήκη ενός επιπέδου ECA μπορεί να επιμηκύνει κάπως τη διαδικασία.

Αυξάνει το κόστος μια πολυεπίπεδη δομή;

Μπορεί να κάνει το αντίθετο — το tranche ECA είναι συνήθως το τμήμα με το χαμηλότερο περιθώριο. Μια καλά σχεδιασμένη πολυεπίπεδη δομή μπορεί να αποδώσει χαμηλότερο μεικτό κόστος από ένα μεμονωμένο εμπορικό δάνειο.

Σχετικά θέματα

Μιλήστε μαζί μας για το έργο σας: ας αξιολογήσουμε από κοινού τη δομή συνδικακής χρηματοδότησης, την επιλογή MLA και τα επίπεδα ECA. Επικοινωνήστε μέσω της φόρμας επικοινωνίας.